8月初股指探底后迎来大幅反攻,各路资金纷纷进场。而债市也开启一波震荡走高的行情,虽然较股市火热稍差,但也屡创阶段高点。股债齐涨,还能持续多久?机构已经有谨慎乐观的了,值得关注

股市行情全面回升

8月6日上证综指单针探底后开启全面反弹行情,个股也纷纷从底部反攻,成交也逐渐放大。Wind数据显示,底部时期,沪深两市成交基本在3500亿左右,随后放大持续到4、5千亿,而近两日则强势突破6000亿、7000亿,资金快速涌入。尤其是北上资金也一路增持,9月短短几个交易日已经净买入194.83亿,可见A股正在全面受资金青睐。

股债齐涨,还能走多远,机构策略已现分歧

(图片来源:Wind金融终端行情页面)

股债齐涨,还能走多远,机构策略已现分歧

(图片来源:Wind金融终端“沪深港通专题统计”)

国债期货高位震荡

股市火爆,但债券慢牛也一直持续,目前仍在高位震荡。Wind行情显示,10年期国债期货主力合约自四月份探底后一路上攻,最高达99.49元,创两年多新高。近期仍屡屡接近高点,维持高位盘整,后期债牛是否还在,继续突破走高还是股市走好,债市回落走弱,需关注

股债齐涨,还能走多远,机构策略已现分歧

(图片来源:Wind金融终端行情页面)

股、债牛共存,还是跷跷板效应?

网信证券刘非在研报中分析认为,市场8月月线留下了长下影线的走势,主要是由于大环境影响,造成了月初的快速下跌,随后有所恢复,基本上市场的重心还是在2900点左右,围绕2900点展开震荡。从近几个月来看市场基本维持着震荡整理的态势,上证指数的震荡区间在2850点至2950点之间。从近期的消息面和基本面来看,短时期内能否打破这种平衡,还有待观察。短期应关注60日均线的争夺以及2900点整数关口支撑的有效性。

一方面,宏观经济层面仍有进一步下探的危险,从经济数据来看,一些指标虽然有阶段性的回调,但仍存反复;另一方面,从上市公司基本面来看,上市公司的中报业绩表现仍难称优异;再加上,大环境使得市场难以形成向上突破的动力。而相对应的是国家对于稳增长、稳市场的决心,以及资本市场改革的推进,又在一定程度上封闭了市场的进一步下跌空间。

鉴于此,我们预计9月份市场仍然会维持震荡蓄势的格局,操作上宜保持谨慎乐观。对于市场整体仍要保持相对谨慎,短期内若要有效向上突破可能需要多方面的配合才能实现。投资者可以把握市场中的结构性机会,择机参与。

华创债券四季度策略报告认为,债市向好趋势仍在,但收益率进一步下行空间有限。如下图:

股债齐涨,还能走多远,机构策略已现分歧

(图片来源:华创证券研究报告)

中信建投证券宏观团队认为,利率债作为重要的避险资产,其收益率还有下降空间。10年期国债利率从3%的关口向下突破的束缚可能在资金成本。短端利率和资金利率倒挂限制长端的下行。然而全球降息的大背景、国内偏高的融资利率、特殊的经济格局都决定了货币环境宽松是必然方向。

股票市场方面,当前A股具有较大估值优势,期待货币宽松和利润改善的提振。此外,广谱利率的下行会带来估值一定程度的提升,这也将有助于市场企稳甚至回升,中国的A股市场已具备中长期的配置价值。

长江证券宏观固收团队负责人赵伟强调,经济“出清”过程中,“资产荒”成为资本市场的核心矛盾。务必重视“资产荒”对市场行为的深刻影响。债券市场短期或有调整压力,但中期来看,基本面、再配置压力等仍将对债市形成有力支持;股票市场策略已逐步转向流动性框架。

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